En 2026, la deuda pública del Reino Unido y de Estados Unidos ofrece rentabilidades que superan holgadamente a la mayoría de los bonos europeos. El UK Gilt a 10 años rinde un 4,58% TAE y el US Treasury Bond a 10 años un 4,29% TAE, frente al 3,27% del Bono Español o el 2,44% del Bund alemán. Pero hay un factor clave que no puedes ignorar: el riesgo de tipo de cambio.
¿Qué son los UK Gilts y los US Treasuries?
UK Gilts
Los gilts son los bonos soberanos emitidos por el Gobierno del Reino Unido a través del UK Debt Management Office. Son el equivalente británico de los Bonos del Estado españoles o los Bunds alemanes. Se consideran activos libres de riesgo en GBP. El mercado de gilts tiene más de 300 años de historia y es uno de los más líquidos del mundo.
US Treasuries
Los Treasury Bonds son emitidos por el US Department of the Treasury y están respaldados por el Gobierno federal de los Estados Unidos. Son el activo de referencia global sin riesgo en USD y sirven de ancla para los tipos de interés mundiales. Existen en formatos de corto plazo (T-Bills: 3, 6, 12 meses), medio plazo (T-Notes: 2-10 años) y largo plazo (T-Bonds: 20-30 años).
Rentabilidades actuales: comparativa completa
| Producto | Divisa | TAE | Plazo | Actualización |
|---|---|---|---|---|
| UK Gilt 10 años | GBP | 4,58% | 10 años | Automática (OECD) |
| UK Treasury Bill 3 meses | GBP | 4,13% | 3 meses | Automática (OECD) |
| US Treasury Bond 10 años | USD | 4,29% | 10 años | Automática (OECD) |
| US Treasury Bill 3 meses | USD | 4,17% | 3 meses | Automática (OECD) |
| Bono España 10 años | EUR | 3,27% | 10 años | Automática (OECD) |
| Letras del Tesoro 3 meses | EUR | 2,03% | 3 meses | Automática (OECD) |
| Bund Alemania 10 años | EUR | 2,44% | 10 años | Manual |
El riesgo que no puedes ignorar: la divisa
Aquí está la trampa. Si eres inversor europeo con gastos en euros, invertir en GBP o USD implica asumir riesgo de tipo de cambio:
- Si la libra se deprecia un 5% frente al euro mientras tienes el gilt, tu rentabilidad real en euros baja del 4,58% a cerca del -0,4% (pérdida neta).
- Si el dólar se aprecia un 5%, en cambio, ganarías un 4,29% + 5% = ~9,3% en euros.
El tipo de cambio puede amplificar o destruir la rentabilidad del bono. En 2026, el euro se ha fortalecido frente al dólar tras los recortes de la Fed; frente a la libra, la volatilidad relacionada con el Brexit sigue siendo un factor.
¿Cómo cubrir el riesgo de divisa?
Existen varias opciones para inversores sofisticados:
- ETFs con cobertura divisa: algunos ETFs de bonos del Tesoro US o UK ofrecen clase "EUR Hedged" que elimina el riesgo de cambio (a coste de ~1-2% anual en el coste de cobertura).
- Forwards y futuros de divisas: para carteras grandes, es posible cubrir la exposición directamente.
- Asumir el riesgo conscientemente: si crees que el USD se mantendrá o apreciará frente al EUR, la exposición sin cobertura puede ser ventajosa.
¿Cómo invertir desde España?
Opción 1: Compra directa via broker
La forma más directa. Necesitas un broker que dé acceso al mercado de bonos:
- Interactive Brokers: acceso completo a Gilts y Treasuries. Comisiones bajas. Recomendado para inversores activos.
- DEGIRO: acceso limitado a algunos bonos gubernamentales via mercados europeos.
- Treasuries via TreasuryDirect.gov: solo para residentes en EE.UU. con número de seguridad social americano. No aplicable para residentes en España.
Opción 2: ETFs de bonos (más accesible)
La opción más práctica para la mayoría de inversores españoles:
- iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (IBTM): bonos del Tesoro US a medio plazo, cotiza en EUR.
- iShares Core UK Gilts UCITS ETF (IGLT): gilts británicos de todos los plazos, cotiza en GBP.
- Disponibles en la mayoría de brokers online españoles.
Opción 3: Fondos de inversión
Fondos especializados en deuda pública anglosajona, con la ventaja fiscal del traspaso sin tributación en España. Consulta la oferta de tu gestora habitual.
Fiscalidad para el inversor español
- Los intereses (cupones) tributan como rendimientos del capital mobiliario: 19% hasta 6.000 €, 21% hasta 50.000 €, 23% más de 50.000 €.
- Las ganancias/pérdidas por variación del precio del bono o del tipo de cambio tributan como ganancias patrimoniales.
- Los ETFs: se aplica el mismo tratamiento que acciones. Sin traspaso traspaso libre de impuesto (a diferencia de los fondos).
- Convenio de doble imposición España-UK y España-USA: en general no hay retención en origen para bonos soberanos.
¿Cuándo compensa invertir en bonos anglosajones?
La diferencia de rentabilidad es real y significativa: hasta 1,3 puntos porcentuales frente al bono español. Compensa si:
- Tienes una cartera diversificada y quieres exposición a divisas no-EUR como cobertura geopolítica.
- Crees que GBP o USD se mantendrán o se apreciarán frente al EUR.
- Usas ETFs con cobertura divisa y aceptas el coste de cobertura (~1-2%) a cambio de eliminar el riesgo.
- Necesitas el tipo de referencia para benchmarking de otras inversiones internacionales.
No compensa si:
- No entiendes o no puedes asumir el riesgo de tipo de cambio.
- Tu horizonte temporal es corto (<3 años) — la volatilidad divisa puede dominar el retorno.
- Tienes aversión al riesgo y prefieres certeza en euros → Bonos del Estado español o Letras del Tesoro.
Conclusión
Los UK Gilts y los US Treasuries son activos de alta calidad crediticia con rentabilidades en 2026 significativamente superiores a la deuda pública europea. Sin embargo, el riesgo de tipo de cambio es el factor determinante para el inversor español. Si decides acceder a ellos, la vía más práctica son los ETFs UCITS cotizados en euros, con o sin cobertura divisa según tu visión del mercado. Para importes menores o para quienes prefieren simplicidad y certeza en euros, las Letras del Tesoro o los Bonos del Estado español siguen siendo la referencia más accesible.